\n(indice)
\n
![](\"https:\/\/api.realites.com.tn\/uploads\/ckfiles\/images\/Capture%2011.JPG\")
<\/p>\nSource: Goldman Sachs, analyse QNB<\/strong><\/em><\/p>\n Tout d’abord, les cycles de resserrement des taux d’int\u00e9r\u00eat par les banques centrales aux \u00c9tats-Unis et dans la zone euro ne seront pas invers\u00e9s dans un avenir proche. Aux \u00c9tats-Unis, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (la \u00ab\u00a0Fed\u00a0\u00bb) a augment\u00e9 son taux directeur de 500 points de base depuis mars de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, tandis que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a augment\u00e9 son taux directeur de 375 points de base depuis juin. Selon nous, il sera difficile pour la BCE et la Fed de ramener l’inflation actuellement \u00e9lev\u00e9e \u00e0 l’objectif de 2 % sans maintenir des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s durant une longue pr\u00e9riode. Pour le cas de la BCE, en particulier, nous pr\u00e9voyons de nouvelles augmentations des taux d’int\u00e9r\u00eat. Des taux direct plus \u00e9lev\u00e9s signifient que les co\u00fbts du cr\u00e9dit resteront \u00e9lev\u00e9s au moins jusqu’\u00e0 la fin de cette ann\u00e9e.<\/p>\n Normes de pr\u00eat pour les entreprises aux \u00c9tats-Unis et dans la zone euro<\/strong> Source: ECB, FRB, QNB analysis<\/strong><\/em><\/p>\n Deuxi\u00e8mement, les banques centrales reviennent sur les expansions de bilan mises en place pendant la pand\u00e9mie Covid, ce qui va encore restreindre la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit. Ces programmes ont fourni un soutien mon\u00e9taire par le biais d’un ensemble de programmes d’achat d’actifs (APP) et de facilit\u00e9s de cr\u00e9dit, qui ont \u00e9t\u00e9 introduits pour renforcer les flux de cr\u00e9dit et le fonctionnement des march\u00e9s financiers. Dans la zone euro, juillet 2022 a marqu\u00e9 la fin des achats nets d’actifs de la BCE et, en mars 2023, la politique est pass\u00e9e d’un r\u00e9investissement total \u00e0 un r\u00e9investissement partiel des remboursements, ce qui implique un rythme plus rapide de r\u00e9duction de la taille du bilan de la banque centrale. Aux \u00c9tats-Unis, les plans de r\u00e9duction du bilan de la Fed prennent la forme de plafonds au r\u00e9investissement des paiements d’investissement re\u00e7us. Les conditions financi\u00e8res dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es n’ont jamais \u00e9t\u00e9 aussi serr\u00e9es depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie Covid. L’indice des conditions financi\u00e8res, qui regroupe des informations sur les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court et \u00e0 long terme ainsi que les \u00e9carts de taux, et r\u00e9sume les co\u00fbts du cr\u00e9dit dans le syst\u00e8me financier et constitue …<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7314,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[17,16],"tags":[],"class_list":["post-7313","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-le-monde"],"yoast_head":"\n
\n(net % de banques resserrant leurs crit\u00e8res)
\n![](\"https:\/\/api.realites.com.tn\/uploads\/ckfiles\/images\/Capture%201.JPG\")
<\/p>\n
\nNous nous attendons \u00e0 ce que ce processus de normalisation des bilans, ou \u00ab\u00a0resserrement quantitatif\u00a0\u00bb, se poursuive. Les banques centrales continueront \u00e0 retirer du syst\u00e8me financier les liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires cr\u00e9\u00e9es par des mesures extraordinaires et temporaires, et \u00e0 restaurer une marge de man\u0153uvre pour les actions de politique mon\u00e9taire au cas o\u00f9 elles seraient n\u00e9cessaires \u00e0 l’avenir.
\nFinalement, l’effondrement de trois banques r\u00e9gionales aux \u00c9tats-Unis (Sillicon Valley, Signature et First Republic) et du Cr\u00e9dit Suisse en Europe a aliment\u00e9 les craintes concernant la solidit\u00e9 des institutions financi\u00e8res et a d\u00e9clench\u00e9 une fuite des d\u00e9p\u00f4ts. Aux \u00c9tats-Unis notamment, les d\u00e9p\u00f4ts bancaires sont transf\u00e9r\u00e9s des banques vers les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire, \u00e0 la recherche de la s\u00e9curit\u00e9 et des rendements offerts par les titres du Tr\u00e9sor. \u00c0 la fin du mois d’avril, les d\u00e9p\u00f4ts des banques commerciales am\u00e9ricaines avaient diminu\u00e9 de 521 milliards de dollars depuis f\u00e9vrier, pour atteindre 17 167 milliards de dollars. Dans la zone euro, ces \u00e9v\u00e9nements ont accentu\u00e9 la tendance d\u00e9j\u00e0 n\u00e9gative de la croissance des d\u00e9p\u00f4ts bancaires. \u00c0 l’avenir, ces tendances aux sorties de d\u00e9p\u00f4ts auront des implications n\u00e9gatives sur l’activit\u00e9 de pr\u00eat des banques, puisqu’elles r\u00e9duisent les montants des fonds disponibles pour l’octroi de pr\u00eats, et augmentent la prudence des banques.
\nDans l’ensemble, le resserrement des conditions financi\u00e8res devrait se poursuivre cette ann\u00e9e en raison de la hausse des taux de la politique mon\u00e9taire, du resserrement quantitatif et des tensions dans le secteur bancaire. Il en r\u00e9sulte une augmentation du co\u00fbt du cr\u00e9dit et une diminution de la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises, dans un contexte de ralentissement de la croissance \u00e9conomique.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"